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黑色多空对决——预期与现实PK 静待大战上演

作者:admin 时间:2024-06-10 00:42

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  端午节临近,看着纠结的盘面,笔者内心也是纠结的,近一段时间以来多空因素交织,一会宏观偏空,房地产调控导致房地产投资会下滑,需求不济的;一会是PPP项目无法获得融资或是伪PPP项目太多,资金层面偏紧,压制需求或会导致需求断崖式下滑等;再或者全球央行缩表,对资产价格有压制等;又或者民生消费不济,工业制造差,PPI向CPI传导通胀不成功,商品价格全面下跌,大宗商品需要二次探底等;更或者钢厂高利润不可持续,电弧炉、电炉建设项目部分地区已放开,螺纹钢后续供应量增幅非常大;亦有全国长流程钢厂部分卷板停产转向螺纹钢生产等。各种声音不绝于耳,令人莫衷一是。

  由于笔者坚定的看好供给侧改革,看好新一届政府执行力度、行政水平,对于经济的调控等,所以对于唱空中国经济的一直保持高度警惕,亦不得不重视各种看空言论,建立相应的研究模型,跟踪数据等。由于钢铁为工业之血,是工业的基础,当前黑色的盘面发展到如此情况,特别是近期的一张钢厂利润简图坊间流传,钢厂利润是否有这么高,利润是否可持续等,亦让做多资金心存疑虑。预期与现实之间究竟差距多大,问题症结在哪里,这场关于黑色的多空大战何时可上演,最终谁输谁赢呢?让我们一起来拨开迷雾,寻找问题的核心,推演可能发展的方向。(注明:长期看多中国经济,看多经济发展,与结合盘面做商品的短期调整、回调是不相矛盾的,关键是如何定义好经济的周期,商品价格运行的周期,认识到经济的本质与商品涨跌的本质。)

  始于2106年的房地产调控,在一轮又一轮的限购、限售、提高首付保证金比例等措施中,虽在局部热点一线城市有所降温,但房地产销售市场却仍是不平静,在一些核心经济都市圈的周边、卫星城市,近一段时间抢购风潮、涨价风潮亦是常见于报端。

  房地产投资的增速却创下了2015年三月以来的最快增速:国家统计局的数据显示2017年1-3月份,全国房地产开发投资19292亿元,同比名义增长9.1%,增速比1-2月份提高0.2个百分点。其中,住宅投资12981亿元,增长11.2%,增速提高2.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。

  一季度,虽然房地产市场调控持续加码。仅3月份以来,已经有超过30个城市陆续出台或升级不同程度的调控政策。但在此背景下,虽然一季度住宅市场量价整体回落。但是房地产企业在土地市场的购买热情并未减退,一季度恒大、碧桂园等十大房企拿地总价高达2246亿元,同比大幅增长83.3%。从笔者跟综不完全统计的数据来看:住宅用地的推出量,一二线城市的推地节奏加快。一二线城市受市场供应不足影响,住宅用地推出量大增,尤其是一线城市,今年一季度共推出508万平方米,为近两年同期最高水平,同比大幅增长98.0%,其中北京推出148万平方米,同比增长约2倍,环比增长50%。各线城市住宅用地成交量均增长,部分城市成交体量较大。2017年一季度,全国300个城市住宅用地共成交大约1.4亿平方米,同比增长13.0%;各大中城市成交量均增长,其中二线%,增幅最大。

  土地市场仍然很高,成交底价是上升趋势。在2017年第一季度,全国2017个城市成交底价2099元 /平方米,与各种类型的土地在第四季度同比上涨8.3%,较上年同期增长49.0%。其中,住宅用地成交底价3412元 /平方米,微升0.7%与前一个季度相比,同比增长44.1%。一季度,据媒体披露的全国20家品牌企业,累计土地开发面积约4022万平方米,计算规划建筑面积同比增长39.7%,累计达2452亿元,较上年同期增长了113.0%,二线个重点城市通过招拍挂市场出让213宗住宅地块。这部分住宅用地出让金合计1564.6亿元,土地面积1057.7万平米,规划总建筑面积2565万平米。故而从房地产企业拿地进度、地方政府推地节奏来看,显然是说房地产市场投资会出现断崖式下滑,导致螺纹钢需求中断的说法,站不住脚的,毫无依据的。

  至于意淫的PPP项目库中存在大量的伪PPP项目,随着财政部等六部委联合下发的《进一步规范地方市场举债融资行为的通知》文件出台,让市场更加浮想翩翩。对于这个问题,笔者曾经也多次提醒、阐述,这是属于对后面新开工项目的影响,即使有部分不合格、不达标准的,打擦边球的等类型出现,无以撼动全局,不足以对当下的钢材需求造成影响,根本前期笔者调研、交流了解的一些情况显示,对于已经在建的PPP项目,反而承建方有进一步加快施工进度,及早竣工的动力,在资金保障、融资模式上等有更多一些创新与发展。特别是正在推动的PPP项目立法以及PPP项目资产证券化等。市场可以杞人忧天,但是不可以无病,特别是在不调研的基础上,做在办公室里依报告或者政策、数据做所谓的宏观策略分析等。我们应该是走出办公室,深入一些调研了解,并且在调研的样本上要更加的丰富,加强与地方发改部门、财政部门以及建设单位,如中建、中交、中铁、中铁建、葛洲坝等建筑类央企以及地方建工集团的联系沟通,切忌的是主观臆想、猜测。

  关于央行缩表、金融去杠杆等这些问题,在之前陆家嘴黑金俱乐部过往的文章中都有提及,去金融杠杆的核心是逼资金脱虚向实,是要让金融套利、资金空转的问题、现象不再重演,而不是要把实体经济逼死,我们亦看到,一方面一行三会在本轮的金融去杠杆中,无论是从监管力度还是精准监管或者市场呵护上,都有积极表现。意图是非常明显的,不是要像2015年那样的股市配资去杠杆带来的股灾重演,金融去杠杆亦不是为了制造金融危机、经济危机,只是为了更好的做好审慎宏观监管,为后面对外放开金融系统、金融再杠杆做扎实的基本工作,先把历史遗留问题发现、隔离处置,予以规范,而不是要引爆这些问题,这是有别于2015年股灾前夕打击配资杠杆行为的。正当笔者为即将到来的二季度宏观审慎考核(MPA)大考、年中缴税等因素大考,会导致金融体系资金紧张、进而引发流动性担忧时。在5月25日自律机制座谈会上,央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪,考虑到6月份影响流动性的因素较多,拟在6月上旬开展MLF操作,并择机启动28天逆回购操作,搭配好跨季资金供给,保持流动性基本稳定,稳定市场预期。

  后续市场究竟还会有多少数量的电炉、电弧炉能够以技改、产能置换的名义上马,什么时候投产,是我们所有市场参与人的一个疑问,毕竟目前高额利润下,驱动这些原中频炉企业改电炉、电弧炉还是有非常大的动力的。不过笔者认为后面难有新增产能上马。原来有电炉、电弧炉生产许可证,有产能指标的这些厂,因为之前报备的是电炉、电弧炉,但是实际是使用中频炉在生产,后面究竟是否允许,可以改,目前尚未有明确的说法,笔者亦注意到了确实有部分省市地区的部分企业有这样的产能指标,但是能否允许把原有的中频炉拆除后再上电弧炉、电炉,目前不确定的,近期笔者看到北方某咨询网站组织的一场行情探讨会上,就有一些嘉宾信口雌黄,曰预计6~8月份将有2~3000万吨中频炉产能投产云云。这些人组成的空头队伍,到处忽悠不明真相的吃瓜群众,笔者曾经在该咨询网站的期现微信群里,于2016年7月前与该咨询网站的宋总打赌说2017年的钢坯全年均价不会低于2500,掌握信息这么全面的咨询网站负责人竟然不敢应战。

  笔者其实很想问问这些忽悠大神、大佬,数据是哪里来的,依据又是什么?是否见到了电弧炉、电炉生产企业的合同,或者说是否看到了地方政府给的产能批文呢?难道光靠忽悠,真能忽悠到不明真相的吃瓜群众,或者机构投资者?要看电弧炉、电炉的新增产能情况,要与中冶赛迪等正规电弧炉、电炉生产企业联系确认,了解他们的接单情况,这中冶赛迪这样的央企是只接合规产能的电弧炉、电炉合同的,此外还要查询国家质检总局核发的生产许可证以及许可证中注明的数量设备、炉型的,超出范围违规新增产能都是要受到严厉处罚的,大家都可以积极向国家质检总局、国家发改委、工信部、国务院办公厅举报的。毫无事实依据的胡言乱语,说未来市场会新增多少电弧炉、电炉产能,在当前严厉的供给侧改革旗帜下,这些人是要打中央政策的脸还是要考验不明真相群众的智商呢?这些人还信誓旦旦,预计螺纹钢会跌到2200,毫无事实依据的内容让笔者真的很无语。

  电弧炉、电炉产能能增加多少,能带来多少新的螺纹钢增量供应,我们需要最核心的弄清楚三个问题,第一个问题是现有电弧炉、电炉的存量设备有多少,这些设备的吨位是多大的,分布在哪些钢铁企业名下;第二个问题这些电弧炉、电炉中有多少是生产特钢或者铸造、铸件的;第三个核心问题是关系到电弧炉、电炉生产的钢铁产量的问题。全国有多少家企业生产石墨电极,全国一年石墨电极的产量多少,炼一吨钢需要消耗多少石墨电极。据笔者初步了解的情况是,石墨电极最大的生产企业是方大炭素。该企业占据市场供应份额的50%,不完全统计了解到的情况是全国石墨电极生产厂家大概50家左右,初步了解下来精炼炉大约每炼一吨钢消耗1kg石墨电极,电弧炉每炼一吨钢消耗大约3~4kg石墨电极。有了这两个数据,就可以知道现有石墨电极供应情况下,每个月生产多少石墨电极,能有多少吨螺纹钢供应了。此外还可以再了解一下,是否后续会允许石墨电极企业扩张产能,新增产能等,思路清晰后,大家就可以找到相关的数据,以事实为依据来说话了。

  对于部分高炉长流程企业的高线、热轧卷板等转产生产螺纹钢的情况,其实这个问题是最好去了解情况的,笔者亦在通过自己的渠道,去核实、了解相关信息。笔者设计了一个表格,大家可以按照表格中所列举的事项去核实。从笔者目前掌握的信息来看像九江线条高线条生产线在生产盘螺,鞍钢集团最大螺纹钢产能是100万吨,高线万吨,这些螺纹钢产能已经是满负荷生产螺纹钢很久了;当然还有掌握的一些其他数据和信息,有大家的协助与支持,会有更翔实的数据,得到的数据统计更为全面。对螺纹钢后面的供应情况会更有详细的认识。在这里笔者也告诉大家,一定是轧钢能力要大于炼钢能力,一定是要有足够的轧线才能去满足,可调整高线转螺纹、卷板转螺纹还得与连铸机出连铸坯匹配,卷板是板坯,螺纹钢是方坯,虽有部分可以出矩形坯,把矩形坯切割后轧螺纹的,但这只是个别现象,不是普遍现象,与中频炉打掉的缺口以及基建发力、房地产投资超预期带来的螺纹钢需求相比,是微不足道的。

  笔者曾在《宜将剩勇追穷寇》一文中,指出了空头犯下的最大错误是在远月合约上打出了一个贴水现货500~600左右幅度的主力合约价格。也指出时间因素是多头最好的朋友,钢坯的库存基本达到历史最低值附近了,螺纹的社会库存下降速度在历史上也是比较高的,库存也是近几年来的最低值附近,并且还有进一步扩大的迹象。主力合约上无论是从从修复贴水上看还是从回归现货,供需矛盾上看,都是存在积极上涨的动力。从现在的情况来看,空头已经是输了的。

  笔者也曾在文中提及不建议散户朋友去追多,即使要参与,也只能是轻仓。给出了可能存在的三种打法,指出了盘面面临的压力区域“我们要看到在1710合约上,上方3500区域的三重顶,压力重重,大持仓,意味着盘面大幅震荡、洗盘亦不可避免”。笔者不做马后炮,只是提前讲述逻辑,推理行情可能发生的路径与节奏。在笔者看来盘面或许走出三种可能性行情,第一种是直接一根大阳线,穿透三重顶的压力区域3480~3500之间,打到3600~3800之间进行调整,从而以3500为平台进行横盘整理,为下一波行情做准备;另一种可能是不过3500,现在开始进行调整,回踩3160~3180区域;还有一种可能是以目前价格中枢区间3350震荡盘中。现在大家回过头来看,第一种情况显然是不可能的,第二种、第三种情况,笔者是给出了相关的价格区间,多空皆可的操作方式。例如以3350做空,过前高3385止损,到3180附近止盈。在三季度的看点中亦指出了可以做多,布局多的价格位置是3200附近,其实笔者说的就是3180一线止损。陆家嘴黑金俱乐部所有的文章一定是要连贯起来看,笔者并不是每一天发文,但凡有涉及到的价格区间、位置等大家都可以结合日线、周线等技术指标来看,做多为主还是短线做空为主。佛渡有缘人,文章多看几遍,多读几遍即可。要去想一想,笔者会提示到非常具体吗?时刻来告诉大家是什么点位买,什么点位卖吗?笔者做的不是短线,是趋势,具有战役级别的交易策略和方案。

  笔者常强调,商品价格的运行要遵循几个因素,一个是时间的因素,一个价格的因素,一个是市场情绪的因素。价格点位到了,但是时机、情绪未到。亦是不具备出现单边趋势行情的基础的;就像我们强调的天时地利人和一样。

  多空大战即将开始,矛盾的刺激开始逐步显露出来。让我们一起来见证是现实强于预期,或者还是宏观强于基本面,或者回归到商品的本质中来,供需决定价格。多空PK谁输谁赢,一起来等待。供给侧改革的成功的标志是什么?现在笔者可以定义一下,一定是企业获得较好的利润,这是笔者年初一直想谈的话题,曾经为此写了一篇文章,本想续写下篇的,可因为掌握的信息、资料一直不是特别的翔实,故而一直在等待。我们看到前期的成本塌陷论,一百块暴利论,在供给侧改革旗帜下,显得多么的苍白无力。

  2017年有多少做空钢厂利润的资金在供给侧改革的大政方针下,输的体无完肤?很多逻辑、理由是经不起任何仔细斟酌、验证的,一般要么过去牵强,要么就是伪逻辑,忽悠不明真相的群众。笔者亦曾强调库存绝对不是主导价格的核心因素。核心因素在于供需关系。螺纹库存如此之低,现货价格涨的挺快,但是为什么偶尔还是跌呢?回调呢?大家要记住的涨涨跌跌就是商品的本质,理智的看待涨涨跌跌,要结合时间的周期来看,让我们一起来看这场螺纹钢的最终多空大战,究竟会是谁含恨砍仓出局吧。




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